本报告整理自赵燕生老师《中国现代贵金属币市场分析报告2016年版》，将其书中掘金者认为较具有启发意义的部分摘出来供大家参阅。同样的，掘金者将结论放在前面，有充裕时间的读者可以阅读全文（10分钟左右）。
<结论>
1、 2016年，金银币市场的投资价值指标恶化。且从最近6年的相对币材溢价率水平来看，2016年的指标骤降，为2011年高峰时期的3/4。
2、 好消息是，数据显示2016年市场活跃度较2015年显著上升，成交困难品种的占比大幅降低，成交顺畅的品种占比明显上升。
3、 观察2015年存量品种在2016年的表现，收藏投资价值指标全面减弱，并增值幅度未跑赢货币贬值速度。若按照板块来分析，1979-1999年板块价格表现最优，发行时间越晚，表现越差，而2015年新增金银纪念币是最拖后腿的品种。
4、 2015年的存量品种中，在2016年涨幅最大的品种有以下几个重要特征：全部分布在1980-1998年之间；全部都是具有优异文化价值的币种；从币材角度看，涨幅最大的前十名中，金币占绝大多数。
5、 2016年新增品种整体表现很差，尤其以2017年鸡年金银纪念币为最，2016年12月中旬，跌至批发价附近。
6、 2016年，熊猫币销售情况亮眼，突破1988年创造的规模高点。
<正文>
一、2016年市场全局
A 投资价值指标
截至2016年底，我国金银币市场总体运行状况见下面几张表。我们可以得出以下几个信息：
1、 不论是投资币还是纪念币，其价格总体表现为大幅优于原材料。投资币升水大致23%左右，而贵金属纪念币升水超过一倍。
2、 相对存款利率，2016年投资币跑输，贵金属纪念币跑赢，但也仅仅跑赢1%左右。相对于货币贬值的速度，贵金属纪念币显然是跑输了。
3、 根据我们获取的2015年数据，总体而言2015年的情况好于2016年，但并不好太多；
4、 根据2016年新增品种的相应统计数据，2016年新增品不论在上表中绝对指标还是相对指标而言，都是表现更差的。
B 币材变动成本溢价
反映市场强度的贵金属变动成本溢价率（S/BD=即时市场价/即时贵金属价格），近6年来呈现下降趋势，按材质分，银币的下降幅度是最低的。
造成2016年S/BD值骤降，是由于黄金和白银等主要贵金属价格上涨，以及在较大权重板块币种市场交易价格不增反降的共同作用导致的。这反映出市场交易者缺乏信心。
二、市场活跃度评价
好消息是，2016年市场活跃度较2015年显著上升，这与我们所有人的印象可能并不相符，但数据的确显示如此。
从上表可见，2015年到2016年，成交困难的品种占比大幅降低，绝大部分比例转化为成交顺畅状况。事实上，2014年到2015年，成交活跃度骤降，而这种现象在2016年得到逆转，应该说，从数据上看，2016年的成交是近几年最为活跃的一年。
三、2015年存量品种在2016年的表现梳理
A 整体表现和内部结构
2015年大盘的收藏投资价值全面减弱，并增值幅度未跑赢货币贬值速度。同时，通过对于大盘价格变化幅度进行对比，获知所有板块的价格变动相对强弱，得到内部结构的信息。通过数据我们获得以下结论：
1、 受到黄金价格上涨拉动，投资金币对2015年大盘价格在2016年的变化起到了绝对重要的支撑作用，而除了投资金币，纪念币和投资银币起到的作用都是负面的；
2、 从发行时区看，很明显，越早的纪念币价格拉动作用越显著，1979-1999年的纪念币是唯一有正面作用的板块，越新的板块拖后腿越严重，最差的就是2015年的新增币种；
3、 从币材分类来看，贵金属钯材的优势非常显著，其他板块都不同程度地拖了后腿，其中铂材最差；
4、 从项目主题的角度分类，体育、珍稀动物、历史人物、文学艺术等板块的正向拉动作用名列前茅，而生肖板块却成为了最差的板块。
B 2015年存量品种涨幅榜
在2015年大盘中共计2086个品种中，涨幅最大的前25个品种具有如下几个特征：
1、 这些币种全部分布在1980-1998年之间，没有21世纪发行的任何品种；
2、 从项目的题材看，全部都是具有优异文化价值的币种；
3、 从币材角度看，金币占据72%，且涨幅最大的前九位全部都是金币。
下面分享涨幅排行前十位的币种。
四、2016年新增品种的市场表现
2016年，纪念币市场交易价格走势哀鸿遍野。
2016年新发行的贵金属纪念币有一半币种跌破零售指导价，并且整个板块整体性跌破零售指导价。新品上市迅速下跌，甚至跌到批发价附近，是多年来未曾出现过的情况。
生肖项目一向被认为是币商的“吃饭项目”，往年都有一个相对较好的市场表现。但是，2017年鸡年纪念币上市时，高开零售指导价8.87%，随后一路下行，12月10日暴跌7.67%，直逼批发价；至2016年年末，虽然有所反弹，但仍然低于零售指导价。
鸡年生肖金银币表现如此羸弱，赵燕生老师认为主要是由以下几个原因导致的：
1、 2017鸡年纪念币总数量增加12.73%，零售指导价总值增加15.68%；
2、 2016年下半年流通纪念币大跌，尤其是二猴、二鸡跌到面值的表现，直接影响了人们对贵金属生肖纪念币的预期，因此需求量大幅降低；
3、 鸡年金银纪念币放量集中投放到市场，砸盘效应显著；
4、 2016年全年，金币市场氛围冷清。
赵燕生先生认为，“市场已经对2016年纪念币的发行规模投出了反对票，有违市场发展规律的发行节奏彰显无疑。”并且他指出：“由于供需关系倒置，与2015年相比，其投资价值指标全面大幅下降，由此引发市场负面预期，市场发展信心受到伤害。”
五、熊猫币销售取得突破
熊猫金币作为投资币在我国已有35年的发展历史，截至2016年底，全部熊猫普制金币的市场价总值已经占到全部金币市场价总值的57.7%，是我国金币市场的基础和支点。
投资币的发行销售取得突破性的进展。2016年，销售投资金币66.71万盎司，超过1988年实现的47.97万盎司，并取得了跨越性的进展（吐槽：用26年获得的进展，这时间周期也是挺长的）。那么，这一年能够实现大发展的原因，主要包含以下三个：
1、 2016年上半年，黄金价格从最低点回升，最高曾达到1375.31美元/盎司，而此时正是投资金币的年度销售高峰，市场需求被黄金价格推升；
2、 2016年进一步加大了投资金币销售渠道的调整和更新，大力发挥商业银行和其他商业机构的作用，将投资金币的市场影响力充分地扩散；
3、 2016版本熊猫金币是金衡盎司改为“克”后的第一套，被人们认定为“克”计量单位的龙头产品，因此也吸引了一些需求。
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