金证券记者管伟
定向增发往往被看作上市公司的“重生”。但由于股市行情持续低迷，今年以来确定定增的95家上市公司中，44家出现市场价与增发价倒挂，占比46.32%；而已实施定增的近百家公司中， 65家跌破增发价，参与机构浮亏逾300亿元。
对于屡战屡败的尴尬局面，有基金公司透露表示，目前对定增只看不动，近乎半休眠。
惧怕失败屡砍增发价
不断向2000点“地心引力”靠拢的股指，让今年有增发预案的上市公司备受煎熬。
《金证券》记者了解到，对于还未报会的增发方案，为保证发行成功，发行人可以下调增发价格；若已经报会，尽管也可下调增发价格，但须重新报会。
为了保证发行成功，一些有增发预案、却还未报会的上市公司不得不频降增发价。9月26日，北京旅游(8.51,-0.01,-0.12%)(000802)公告表示，拟将增发价由9.17元/股调至8.39元/股，当天股价即大跌8.77%。 9月27日，该股最高触碰8.39元增发价后一路下跌，下探8.13元。这着实令北京旅游尴尬不已，再次下调价格压力剧增。
北京旅游并不孤单，今年以来屡次下调增发价的公司屡见不鲜。仅在近日，就还有龙溪股份(6.91,0.10,1.47%)(600592)、西安饮食(5.94,0.11,1.89%)(000721)等公司进行了“砍价”，其中西安饮食更是第四次下调。即便如此，按照Wind资讯的统计，本周三沪综指跌破2000点后，仍有133家正在进行增发的上市公司出现了增发价与市价倒挂的现象。
“随着股指重心下移，定增公司变得左右为难。”国泰君安证券(微博)分析师曹剑表示，对于已经出现倒挂的拟增发上市公司，若不能下调增发价格，发行失败风险会非常大，尤其已经拿到证监会核准文件的公司，因为6个月内必须完成发行，失败的可能性更大。
近半定增价格倒挂
“从来没有过像今年这样的行情。”一位市场人士感叹，即便在大盘下探1664点的2008年，也没有这么糟糕过。
该人士表示，2008年上证指数下探1664点的时候，定向增发的上市公司中，定增价格与市场股价倒挂率为17.9%；而今年，倒挂率已达定增上市公司总数的一半左右。据Wind资讯统计，今年以来，公布非公开发行预案但尚未实施的上市公司共有279家，确定增发价的有95家，其中出现拟增发价倒挂的有44家上市公司，占比46.32%。
《金证券》记者发现，上述增发价倒挂的44家上市公司中，已获得股东大会通过的光迅科技(17.78,0.28,1.60%)(002281)股价倒挂较为严重，该股本周三收盘价17.2元，较26.14元/股的增发价相差8.94元。
市场人士预计，“今年将会看到多家上市公司增发失败的场景，而且，将会有一部分上市公司无奈主动放弃增发。”
基金套利只剩套没有利
如此高密度的再融资破发，让传统意义上的黄金套利模式遭遇凿船漏水，参与机构叫苦不迭。
统计数据显示，跌破增发价的65家定向增发上市公司中，面向基金等机构投资者的网下配售部分共计2301552万股。其中三季度以来，57只基金参与了17家上市公司的定向增发。由于定向增发获配股份通常具有1至3年锁定期，机构配售的股票无法套现，仅以9月26日的收盘价计算，其浮动亏损已达 315亿元。
基金无疑是最大的苦主。以8月15日定增的海南航空(微博)(3.83,0.05,1.32%)(600221)为例，在其8月15日的定增公告中，融通、工银瑞信(微博)、汇添富、华安、光大保德信和景顺长城旗下各有一只基金参与，共获配12亿股，定增价格为4.07元。海南航空周三收盘价为3.68元，仅仅过去一个多月，6只参与基金就浮亏2.77亿元。
6月26日发布定增方案的七匹狼(20.80,0.26,1.27%)(000029)也是一例。该股获得易方达、上投摩根、鹏华等7家基金公司参与，但基金目前浮亏达1.7亿元。此外，今年以来定增的中国南车(4.11,0.22,5.66%)(601766)股价一路下行，参与定增的4只基金浮亏超亿元；参与阳光照明(8.63,-0.18,-2.04%)(600261)定增的两只基金浮亏超亿元。
“我们明显放慢了参与定增的节奏。”深圳一家基金公司内部人士私下向《金证券》记者透露，该基金公司参与定增已处于半休眠状态，只看不动。“不到行情有所起色，对个股又非常非常看好，绝不轻易出手。”
57