中广网北京9月1日消息 据经济之声《交易实况》报道，今年美国股票两起一落，八月中旬股市第二起再次夺回失地，重返四月高点，但却遭到了债券之王----比尔格罗斯（bill gross）的一通很批。今天"梁晓滨美国观察"为您评析《风光股票不时尚，枯燥债券正时髦》。
梁晓滨：今年美国股票至今己经两起一落了。挺来劲，但不风光。一起在四月十九日创新高，标普五百过 1419。随后一落一直到六月四日l269点，把第一起的战绩几乎全布退回。八月中旬股市第二起再次夺回失地，重返四月高点。再次回升很给力，可引来的却是债券之王，比尔格罗斯一通很批。格罗斯乃何许人也？ 如果说巴菲特是投资股神的话，格罗斯则被尊为债券之王。他创的公司管理了美国近20%的债券。如果知道固定收入债券规模是股票资本总量的好几倍，加上在资本结构上债权高于股权，债券之王呼风唤雨的魔力就可想而知了！
格罗斯语出惊人：股票的崇拜正在死去!在过去的十年，二十年或三十年的不同时段中，分散化股票资产组合的收益率均低于长期国债。高风险股票投资收益低于低风险国债投资，股票的媚力何在？不仅如此，格罗斯还针锋指出，所谓股票保持年6.6%收益率的西格尔常数只是一种旁氏骗局。西格尔敎授论证股票长期投资总会带来高于债券收益，6.6%年收益是常数。
这一教条为一代美国投资大众所信奉。平心而论，这场争论很有味道：当前债券投资收益己低到不能再低了。债券之王出来说股票崇拜媚力己死去，那只有1.7%收益的十年长期国债有魅力吗？
总结起来，争论要点有三点：争论之一，股票收益能否持续性地高于GDP增长率。在美国目前2%GDP实际经济活动增长环境下，股票6.6%年收益率无法靠经济实力支持下去，而要靠新投资人不停地购买股票这种旁氏骗局的投机去维持。股票收益只是反应实际经济活动，并不创造任何实际增长。
争论之二，股票在二级市场上的交易，是否创造财富。股票交易只是重新分配资产，创造流动性，但并不创造经济财富。个别人或机构可以从股市中赚钱，但整个社会并不能从股市中赚钱。个别人或机构可以以钱赚钱，但整个社会不能以钱赚钱，只能以实际经济活动创造财富。
争论之三，股票是一种长期价值增长的工具还是一种低等级的收入工具。股票投资是高风险的，原本性质是为追求长期价值増长。可是当总体经济GDP低増长、不増长或负増长时，股票就沦为低等级的收入工具了。所以股票兼有双重特性。
有关股票之死的争论绝非首次，上个世纪七十年代就曾经有过一次，随后出现股市长期成长，使股票长期投资的西格尔常数广为流传。所以当格罗斯股票崇拜己死新论发表后，马上有人说这是一个反向指数，预示又一个新牛市即将形成。毫无疑问，股票和债券作为投资工具将永远存在。可是现在的投资，无论是股票还是债券，都处在一个转折关头。
股票重上今年高峰，但公司下半年盈利预期已经明显下调，股票走势要靠联储量化放松支持。债券价格之高收益率之低乃历史之仅见，如果联储再推出量化放松，债券价格会更高，利率会更低。无论股票还是债券，都要看联邦储备银行的脸色行亊！联储要什么行亊呢？一方面要看美国经济脸色行亊，经济复而不苏，苏而不长，要花钱要刺激。另一方面要看政府的钱包行亊，刺激要花钱，花钱要借债。联储仍要量化放松下去。投资人应如何行事呢？投资人要靠冷静和理性行亊，既不能爱股票，又不能恨债券，股票和债券将永远地并存下去，投资必须两者兼用，构选多类型资产的分散化组合可能，是最好的明哲保身投资策略。好在联储9月初又要开会了，美国股票市场又会有新的故亊讲了。
梁晓滨，生于中国辽宁沈阳。一九八七年获经济学博士学位 。后以富布莱特学者身份，在哈佛大学经济系从亊美国经济研究三年。随后攻读金融管理，获得波士顿学院MBA。在美国从亊投资咨询管理职业近二十年，现任某投资管理公司副总，居住纽约。著有《美国劳动市场》等书。
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