个别股票开盘半小时才发市(组图)

池子太大水太少 A股换手率持续低迷成“僵尸”市

　　本报记者 杨欣

　　近期A股持续下跌，换手率也持续低迷，不少个股和板块逐渐陷入成交极度萎缩的境地。专业人士认为，未来整个市场要发生重大转变，一则需要入市的资金量出现快速增长，二则需要流通市值增长势头得到根本性的遏制，否则，绵延阴跌的态势难以得到根本扭转。

　　现象一：一些个股开不出开盘价

　　最近一段时间，尽管外围股市整体持续上涨，A股多数股票也已经处于超跌状态，但由于缺乏上涨催化剂，沪深股市始终难见起色。在这样的大环境下，不少个股逐渐陷入成交极度萎缩的境地。这些股票盘中数分钟甚至十多分钟都难见一笔成交，而开盘后开不出开盘价的也并不在少数，有的甚至一直到10时多才出现全天的第一笔交易。

　　统计显示，在昨天正常交易的2384只A股中，有 71 只个股的换手率低于0.1%，显示出成交极度萎缩的局面。其中，中国银行换手率为0，工商银行、中国石油、上港集团、中信银行、中国国贸的换手率只有0.01%。

　　现象二：三大行业被抛弃成“僵尸”板块

　　此外还出现了乏人问津的“僵尸”板块。统计显示，从2011年年初至今，区间换手率低于600%的行业共有4个，分别是黑色金属(371.20%)、交通运输 (431.92%)、金融服务(520.95%)以及商业贸易(587.74%)。这其中，金融服务的区间累计跌幅只有10.65%，其较低的换手率意味着筹码锁定良好；但其他三个行业都出现了35%以上的跌幅，也就是说，黑色金属、交通运输、商业贸易三大行业在下跌过程中没有明显的市场分歧，已沦为股价跌、成交淡的“僵尸”行业。

　　从基本面看，上述三个行业被悲观预期所笼罩并不令人感到意外。从供给角度看，黑色金属等三大行业都存在产能过剩较多的问题；而从需求角度看，这些行业又都各自面临需求快速萎缩的困境，比如投资下行对钢铁行业的影响，外贸低迷对交通运输行业的影响，以及电商竞争对传统商业贸易企业的冲击等。

　　分析人士指出，换手率极度萎缩向投资者提示了三条线索：其一，市场严重低迷，过低换手率表明不少资金现阶段已经基本处于“冬眠”状态中。

　　其二，结构性分化严重。从行业看，目前换手率较低的个股主要分布在黑色金属、交通运输、商业贸易等行业中，上述行业也确实在短期内难以给投资者提供较大想象空间。与之不同，新兴产业消费等行业内个股还是相对活跃的。

　　其三，短期反弹或随时可能出现。经验显示，当资金情绪极度低迷的时候，也就是市场酝酿变盘的时刻。

　　原因：缺钱造就了“僵尸市”

　　换手率是衡量市场人气的重要指标之一。权威统计显示，在2011年至今的持续震荡下行阶段，从低换手率天数、累计换手率等角度看，A股投资者情绪已经进入到一个历史谷底。

　　从2011年开始，市场活跃度突然大幅下降。2011年年初至2012年8月27日，全部A股的区间换手率(算术平均，下同)为812.61%；而2009年年初至2010年8月27日，全部A股的换手率则为1327.90%。

　　再看日均换手率，统计显示，2012年以来，全部A股的日均换手率为2.75%，而2011年和2010年的日均换手率则分别为2.97%和4.34%。也就是说，去年和今年，A股市场资金情绪出现了断崖式低迷，且低迷程度不断加深。

　　值得注意的是，这样长期保持低迷情绪的格局，在A股市场上并不多见。在2001年年中到2005年年中的大熊市阶段，在984个交易日中，单日换手率超过1%的交易日有370天，占比为37.60%；而从2011年以来的402个交易日中，单日换手率超过1%的交易日仅有33天，占比只有8.21%。

　　专业人士认为，缺钱或是A股市场成为一个僵尸市的原因之一。据证券时报数据部统计，代表着市场上现金“活水源”的M1（狭义货币供应，也就是可快速进入股市的社会资金量）量当月期末值与当月平均流通市值（当月中每日流通市值总和除以当月总交易日天数）的比值近年来呈现出显著的下跌趋势，从2007年初的 4.67倍峰值跌落至目前的仅1.53倍。

　　以目前仅仅27万亿元的M1，要支撑着高达18万亿元的流通市值，难度可想而知。加上高达数万亿元的限售股市值以及急速扩张的IPO，M1的增长速度在货币政策没有发生重大改变的情况下难以跟上流通市值的增长速度，市场要发生大的行情，恐怕需要更多的理由。

　　然而，目前整个市场极度低估的估值，使得市场短期内发生大幅下挫的可能性较少，因此未来整个市场要发生重大转变，一则需要M1出现快速增长，二则需要流通市值增长势头得到根本性的遏制，否则，绵延阴跌的态势难以得到根本扭转。

　　投资提醒

　　甄别地量股价值卖不出与不肯卖是关键

　　如果未来市场选择继续下跌，那么部分近期换手率极低的个股可能存在较大风险。因为此类个股当前面临流动性严重不足的问题，这使得轻微的卖盘就可能对股价产生明显影响。

　　对此有乐观人士提醒投资者要关注被换手率错杀的个股。中信证券市场人士陈慕林提出，投资者常常关注的是高换手率的股票，换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象。地量的换手率常常被人认为是不活跃，不引人关注的公司。

　　然而这之中却有一部分是筹码被锁定、主力驻扎的公司。这之中，有这么一群股票，它们的筹码在逐渐被吸收，它们的股价被严格控制在波动幅度以内。它们在等待某个时期的爆发。黎明前的黑夜最是令人心悸，现在是暗香浮动。495只地量股票，是卖不出，还是不肯卖，甄别后的事实才能发现价值。