8月27日晚，宝钢股份(600019,股吧) (600019)发布公告称，公司拟以不超过每股5.00元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50亿元。与宝钢股份27日4.07元的收盘价相比，此次回购价格上限溢价高达22.85%；预计本次回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。于是，该股28日一开盘即放量拉升并迅速涨停，同时也给屡创新低的A股大盘带来了一抹亮色。由此可见，宝钢股份的回购决策赢得了市场的认同，很值得其他低价蓝筹股效仿。
宝钢股份是目前首家表态将回购公司股份的上市钢企。为了维护广大股东利益、增强投资者信心、维护公司股价，公司在分析比较了分红和回购等回馈股东的方式，并综合考虑投资者建议和公司财务状况的基础上，决定回购公司股份。由于A股市场上市公司通过回购回报投资者的意识不强，此前也有一些上市公司通过回购股份的方式回报投资者，但因回购规模小等原因而不如此次宝钢回购股份反响大。
在海外成熟股市中，上市公司回购股份几乎与其进行股本扩张一样常见，上市公司常常通过回购股份来稳定或提升股价。而适时、合理地进行股本收缩，是上市公司在不同发展阶段和外部环境条件下所采取的一种有效发展策略和资本重组方式。回购股份作为常见的资本运作方式，一方面，有利于调整和改善股本结构、提高资本运作效率，为上市公司的长远发展奠定良好的基础；另一方面，有利于稳定并提升公司股价，为广大股东提供更为丰厚的投资回报。
回购是美国上市公司分红最重要的方式之一。回购除了能够起到稳定股价的作用之外，还能起到避税、缩减公司股本规模，提升每股收益的作用，其效果比现金分红要好得多。例如，2002-2009年，美国IBM公司累计回购了685亿美元的股票，占该公司当前市值的41%。这使IBM净利润在同期增长不足4倍的情况下，每股收益增长了近5倍。
特别值得一提的是，今年2月，股价累计下跌近50%的俄罗斯外贸银行(VTB)计划斥资6亿美元，按照当初的发行价从股民手中回购股票以补偿投资者的损失。可以设想，假如中国股市能要求上市不久而股价大幅下跌的公司以发行价回购股票，则新股“三高”（高发行定价、高市盈率、高超募额）发行的现象肯定会大大减少。
虽然国内股票市场建设已取得了很大成就，但股市的功能定位长期存在问题，前些年主板为“国企脱困”服务，近年来中小板、创业板又成为少数大股东“圈钱造富”的工具。正是这样，A股市场的融资功能凸显，但没有形成真诚回报投资者的氛围，绝大部分上市公司现金分红股息率远低于存款利率。在真正的投资机会难觅的情况下，国内市场上盛行“炒”股票，博取价差成为主要的获利方式，多数投资者长期处于亏损状态。由于“轻回报”贻害中国股市，带来了投资者大量流失等严重后果 --每年有两三百万的新股民进入市场，同时也有数以百万计的投资者损失惨重，因而决定退出市场或不再交易。
股票市场既是筹资者融资的场所，也是投资者获取回报的场所。投资者更青睐那些懂得“在艰难中求发展”的公司，即在一个更为艰难和更具竞争力的经济环境中，能将给股东的现金回报和高于平均水平的利润增长结合起来的公司。
此前，证券监管部门与其多次高调喊话让投资者注重价值投资、购买低价蓝筹股，但收效甚微。而此宝钢股份回购公司股份赢得市场追捧再次说明，上市公司只有拿出“真金白银”真诚回报投资者，才能真正吸引投资者。
在目前国内经济增长放缓、股市持续走低的情况下，除了加大分红力度，上市公司还应以股票回购或债务支付等形式给予投资者更多回报，从而保持公司的吸引力。如今宝钢已通过“大手笔”回购公司股份做出示范且市场反应良好，故证券监管部门应“趁热打铁”、采取切实举措推动其他蓝筹公司效仿之。
（作者系复旦大学证券研究所副所长）
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