经中国证监会批准，中国证券金融公司27日发布《转融通业务规则》和《融资融券业务统计与监控规则》，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司同日也发布了转融通业务配套细则，标志着转融通试点实质启动。当日，上证指数创2009年3月以来新低。有市场人士认为，转融通试点的推出意味着“做空”时代来临。而在A股市场信心极度脆弱的情况下，转融通业务即将推出的消息令“A股版浑水做空”的担忧更为加剧。
200万高门槛将散户排挤在外
从公开的配套规则来看，转融通较高门槛将广大中小散户排除在外。长城证券某位金融工程分析师表示，这不利于转融通的进一步发展，建议可以出台迷你券，或者可以将较大的券拆分供中小投资者参加。
上交所转融通证券出借交易实施办法规定，开通转融通业务的机构，融券借入人申报数量应当为100股（份）或其整数倍，最低单笔申报数量不得低于1万股（份），最大单笔申报数量不得超过1亿股（份）。同时，试行办法中还规定，出借人申报数量应当为100股（份）或其整数倍，最低单笔申报数量不得低于1万股（份），最大单笔申报数量不得超过100万股（份）。另外，上交所可以根据市场情况，对上述申报数量进行调整。
该分析师认为，目前两融的门槛仍然比较高，很多具备两融资格的券商为了防范风险，将参与两融的保证金门槛提高至200万元。过高的门槛将大部分散户排除在外，散户的可供选择的对冲工具减少。而且过高的门槛并不利于转融通的发展，因此建议今后能够推出迷你券。国外股市中机构投资者占大部分，主要是因为金融工具丰富，投资者构成主要是保险基金、对冲基金等机构。在中国目前金融工具仍然不够多的情况下，将散户排挤在外显然是不合适的。
根据目前安排，证金公司将先行启动转融资试点。该分析师认为，先推出转融资显然更符合当前的政策方向，但是说纯粹是为了救市显然是勉强的。由于转融券的复杂程度和风险要远大于转融资，因此为了控制风险，必须在推出之前做必要的铺垫和准备。
担忧A股浑水做空
转融通业务的推出，将开启个股“做空时代”。浑水、香橼等海外机构针对中国概念股的做空战，让国内投资者真实体验到了做空的威力和赚钱效应。而张裕A、中信证券(600030,股吧)、苏宁电器(002024,股吧)等蓝筹股的暴跌，也让市场有种“山雨欲来风满楼”的感觉。
不少股民认为，融资融券、股指期货推出后，中国股市连续下跌了两年多，如果再推出转融通，中国股市有可能陷入长期跌势中。此外，类似“浑水做空中概股”的事件也可能上演。
在部分市场人士眼中，转融通业务将正式开启A股“做空时代”。在当前经济基本面持续低迷的背景下，这对A股而言意味着更大的做空压力。
在这场“A股版浑水做空”的预演中，私募和QFII等机构成为最先吃螃蟹的人。而消费、证券、银行、有色、房地产五大行业成为被集中沽空的对象。
为了做大转融通业务，2011年10月成立的中国证券金融公司将把75亿元的注册资金增加至120亿元，并计划发行1000亿元规模的债券，首期发债规模为200亿元。有专家测算，若按照10倍杠杆比例估算，转融通资金和证券规模最高可达1200亿元。
业内人士认为，转融通的出现，不仅将颠覆A股的盈利模式，还将改变A股中股民的生存状态。随着改革的深入，未来散户将被挤出股票市场。
对于普通股民来讲，最大的担心就是融资融券规模的增加所带来个股助涨杀跌的风险，通过仓位的有效控制降低风险是明智之举。
对此，私募基金管理人、挺浩投资董事长康浩平并不这样认为。在其看来，有做空机制的市场才比较完善，单纯做多的市场天生就有缺陷。“转融通只是一个工具，不会对行情趋势产生重大影响，行情还是和市场的基本面预期密切相关，但短期可能会有一定的影响。”
目前A股处于低位，沪深300整体市盈率已经下行至10倍，而且融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，在这个阶段利用融券做空危险性大增。有专家建议，在这一阶段可优先推出转融资，有利于刺激市场做多。
>>>名词解释
转融通
所谓转融通业务是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。
转融通包括转融券业务和转融资业务两部分。其中与转融资相比，转融券业务的制度安排和实施方案的设计更为复杂。在欧美成熟市场，转融通制度非常普遍，券商在融券业务中一般仅充当中介角色，可融标的证券的来源大多为第三方，即真正长期持有而不计较短期收益的股东。
融资融券
“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。
转融通和
融资融券的区别
转融通是为融资融券服务：目前融资融券所提供的资金和证券是由证券公司自有的资金证券提供的，转融通推出后，证券公司可以以转融通为平台借入资金和证券提供给客户。
综合新华社
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