股商财富报告：轻仓等待真正底部的到来

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　　北京股商

　　股商视点：轻仓等待真正底部的到来

　　今日两市双双低开后，继续维持小幅震荡走势，早盘券商、船舶等板块相继启动，但未能激发场内做多意愿，股指虽小幅回补跳空缺口，但缺乏持续释放的量能支撑，场内热点稀少，午后交通银行(4.44,0.01,0.23%)等指标股有护盘迹象，但导致谨慎情绪加重，尾盘股指放量回落，截至收盘，沪综指报收2112.20点，下跌6.75点，跌幅0.32%，成交量不足400 亿，创下近期新低，ST等板块涨幅居前，而医药、酿酒等前期题材热点跌幅较大。维持近期的一贯观点，后市大盘仍有调整为主，但短线或将出现弱势反弹。

　　第一，当前弱势行情特征明显，后市仍以调整走势为主。

　　1、盘中缺乏明显的题材热点，前期走势活跃的三沙、新三板、页岩气等板块均先后出现高位风险，今日农药、医药等防御性品种也被大幅杀跌，说明目前场内资金出逃力度较大，而ST板块的走强，暗示存量资金也没有主打方向。

　　2、深成指、沪深300(2302.721,-16.95,-0.73%)等指数近期已接连创出新低，沪指由于有银行、石油石化等指标股护盘，回调幅度相对较小，但个股的回调压力已非常明显。历史经验已经反复证明，个别指标股的护盘难以抵抗市场整体的下行趋势，且由于指数之间存在比较效应，大盘后市创出新低的概率较大。

　　第二，虽然股指调整压力较大，但从短线角度看，却存在弱势反弹的机会

　　1、明日是周五，也是8月份股指期货交割日，历史上，交割日当天股指出现大幅波动的概率较小，且由于周末效应，经过连续杀跌后的空头，对周末出台利好消息会有顾虑，短线难以出现大幅回落走势。

　　2、今日量能极度萎缩，沪市不足400亿，更是创下年内新低，说明多空双方均处于观望期，而从盘面动向看，当前场内的主要风险来源于酿酒、医药等强势股补跌，而其他板块的杀跌动力不足。

　　3、市场呈现短期结构性风险与机会并存的局面。一方面强势股的补跌，形成市场局部的高风险，如酿酒、医药等，补跌风险仍在扩散，需谨慎规避。另一方面，反弹末期出现强势的品种，由于资金介入程度较深，近期经过大幅杀跌后没能全身而退的品种，反而出现结构性机会，如页岩气等。在多空弱平衡的格局下，反而会推动大盘出现小幅反弹。

　　综上所述，今日股指在2100点上方窄幅波动，但两市热点表现散乱，强势股持续补跌，成交量继续大幅萎缩，市场下行趋势明显，但明日由于周末效应，及出现结构化行情特征，短线有望出现弱势反弹，但投资者仍需保持谨慎，稳健的投资者继续保持观望，而短线交易者可关注页岩气等资金深度介入的品种。

　　深度直击：电商“价格战”的深远影响

　　京东商城(微博)CEO刘强东称，“京东大家电三年内零毛利率”，“不低于对方赔两倍差价”。8月15日早9点，号称“史上最惨烈”的电商“价格战”打响。京东、苏宁、国美三家电商上演了电商价格战的“三国杀”，继而，阿里巴巴(微博)、当当网(微博)、腾讯易迅纷纷卷入。随之而来的是苏宁电器(微博)(6.19,0.01,0.16%)股价出现大幅波动，14日暴跌7.11%，15日涨停，今天大跌4.48%，那么 “价格战”会给网络零售行业带来什么深远影响呢？

　　安信证券认为：京东与苏宁易购(微博)的价格战两败俱伤，电商价格战导致零售商线下业务盈利能力大幅下降。苏宁电器和京东商城实力对比：(1)销售规模比较：苏宁易购不但没有追赶上京东商城，而且相差距离越来越大。(2)盈利能力比较：苏宁电器和京东商城的盈利能力仍是天差地别，苏宁电器的盈利能力将大幅下滑，但京东商城短期内也无法扭亏。 (3)现金流状况比较：两者都非常紧张。综上分析，短期内苏宁易购仍无法追赶上京东商城，京东商城的市场份额明显提高的情况下，苏宁电器的盈利能力大幅下降，但未来1、2年京东商城和苏宁电器都将面临紧张的财务状况，不得不收缩战略，或停止价格战。

　　国泰君安认为：对于苏宁易购而言，大家电价格战利弊兼而有之，但利远远大于弊。15日价格战呈现出的特点是“面上热闹，里子平静”。微博作为重要的社会化营销手段被网络零售企业使用的淋漓尽致，既免费做了广告，也赚足了人气，而这也正符合网络零售行业主要目的是赚人气的特征。由于部分品牌的供应商对于不同渠道进行了产品的区隔，真正意义上可比的产品数量不多。价格战对于苏宁易购的不利之处在于大家电是苏宁线下门店的主要利润来源，价格战势必对线下形成一定冲击。价格战对于苏宁易购这样一个网络零售行业的新手而言，是很好的检验其前端后端多个系统能力的机会，主要包括网站服务器的承受能力、供应链效率以及营销部门的反应速度。针对行业前景而言，价格战引致的洗牌继续，四季度很有可能是全年促销高潮。如我们多次强调的那样，今年是行业的洗牌之年，行业集中度将在一次次的促销和洗牌之后得以提升，目前来看，这样的趋势仍将持续。从长远来看，决定成败的关键还是在于后台能力的建设，特别是供应链的整合能力和仓运配等物流系统的水平决定的用户体验优劣程度。中小型B2C的经营逐渐面临困难，未来行业将出现并购整合的案例，值得市场重点关注。

　　日信证券认为：股东增持彰显信心，苏宁易购逐步发力。基于对公司发展前景的强烈信心，苏宁电器集团计划在未来的三个月内，对公司股票进行增持，增持总金额合计不超过十亿元。二股东增持凸显信心，易购发展仍将好于资本市场预期苏宁的股东增持表明了公司对发展前景的信心，我们认为资本市场对于苏宁的预期过于悲观，就此次市场关注的价格战仅仅涉及大家电品类的部分畅销款，人群的重叠性也并不高，并不会冲击苏宁实体零售店，更多的是家电品类销售淡季时的营销战。从各种比价数据来看，苏宁易购的平均价格并不高于京东商城，我们认为易购对产品比价“零容忍”的态度及易购的精准策略将有效遏制京东商城，旗舰店战略也将有效提高易购百货品类存货管理。我们坚定看好苏宁易购未来的发展，公司未来完全有能力成为中国的亚马逊(微博)。

　　综上所述，电商价格战将给网络零售行业带来巨大影响，京东商城和苏宁电器都将面临紧张的财务状况，而中小型B2C的经营逐渐面临困难，未来行业将出现并购整合。

　　主力动向：资金流出酿酒行业

　　今天收盘市场资金流入板块5家，市场资金流出板块94家，资金呈现流出态势。流入前三名的行业是：输电配气、交运设备、航天航空；流出前三名的行业是：酿酒行业、医药行业、有色金属。今日两市小幅低开，受转融通业务最快下周启动的消息刺激，券商板块出现大幅上涨，但是受到不良贷款率上升影响的银行板块依然表现低迷拖累指数，上证全天维持震荡盘整，临近尾盘，两市总成交量不足800亿，权重板块出现大幅调整，指数回调。操作方面，短期市场仍有调整可能，建议投资者控制好自身仓位，激进投资者可适度逢低参与，但必须严格做好仓位控制和止盈止损。

　　大盘自2012年06月04日以来，指数进入盘整走弱阶段，大盘涨少跌多，虽然指数一直萎靡不振，量能步步紧缩，但是热点板块依旧不绝，市场分化态势明显。截至目前，两市开始反弹，稀土永磁、医药、酒类、页岩气、有色金属等诸多板块个股展开普遍反弹态势，题材炒作凶猛，在反弹行情中，题材炒作往往以老高出货为目的。短期市场下跌调整，2100点再次面临严重考验，短线在此处反复震荡是大概率事件。操作上，对于优质板块逢回调可少量参与，但必须严格做好仓位控制与止盈止损。

　　板块机会：结构性机会与风险并存

　　周四股指弱势震荡，从板块上看，几乎全线下跌，其中采掘服务、超级细菌、触摸屏、医改、视听器材等跌幅靠前，分别下跌2.92%、1.77%、1.56%、1.41%、1.40%。而ST板块却逆势走强。就周五的机会和风险而言，我们梳理3条思路以供参考：

　　就机会来说，我们比较看好前期资金介入较深，最近受大盘拖累的股票：

　　1、 从历史经验看，这类股由于资金介入较深，市场关注度较广，一般情况下会有一个反复。

　　2、 市场比较低迷，没有新热点可供炒作，如果资金选择操作，必然会选择市场关注度高的股票，而这些股票就具有这样的特征。

　　那么操作上如何选择具体个股呢？一般情况下，越强势越好，最好是连续出现4个以上的涨停板，调整时基本上没出现反弹，形成2浪调整的个股是关注的重点，理论上他们有3浪上攻的要求，如之前的华芳纺织(6.85,-0.19,-2.70%)、开开实业等就属于这样的个股。这些股票主要集中在页岩气、稀土、虫灾概念股、无锡物联网概念，他们中的龙头个股相对来说机会更大。

　　但是同时注意一个问题，这类股的调整时间到底需要多长？是否一定存在3浪上攻的机会。股商经过多年对强势股运作规律的研究，一般情况下，气势越盛，调整的时间越短，比如之前的罗顿发展(8.38,-0.10,-1.18%)以横盘两天代替调整，之后再起一波行情。但也有些跟风的个股，在弱势行情中3浪上攻概率就较小，如之前的东方创业(5.93,-0.07,-1.17%)、开创国际等就属于这类股。操作上还需仔细甄别。

　　就风险而言，我们认为前期的老强势股风险比较大，这类股主要集中在酿酒和医药股。从经验看，先涨先调整，后涨后调整，在下行趋势中，如果股指开始了新一轮的下跌，主杀就是前期的强势股。从酿酒和医药的个股形态看，补跌正在进行中，很多个股还没有形成加速下跌的阶段，根据以往经验，在一轮调整周期中，个股一般都会经过缓跌和轮跌的过程。操作上重点规避那些高位走弱还没进入加速下跌的个股。

　　另外新股却表现强势，今天新上市的顾地科技(19.63,0.33,1.71%)涨幅超过40%，从以往游资炒作次新股的规律看，他们一般是在弱势中，成交量极度低迷的行情下发动行情的。目前成交量，正适合游资炒新股，树立龙头的时候，如果一旦龙头出现，次新股可能就是近期的主流热点，因此操作上注意节奏，尤其关注龙头个股的表现。

　　操作策略：控制仓位，观望为主

　　市场回顾：每次做出向下大跌的样子之后，大盘就会有所犹豫，这都已经成了近期的一种很明显的规律。今天当然也不会例外，在昨天的反吃阴线之后，今天却毫无延续跌势的意思，围绕着昨天收盘点位进行了三个小时的横盘震荡之后，最后一个小时才有所回落，不过也只是个意思而已，仅下跌6.75点，收于 2112.20点。而且成交量继续萎缩，表明市场参与意愿的不断降低。这就是说市场最终会向下破位应该是不可避免的，但是短期来说，在2100点附近市场可能还会有所争夺，小反弹还是可以预期的。

　　仓位管理：中线毫无疑问是会继续空仓观望的。短线上，可以按照自己的实际情况区别对待，持有前期强势股的，应该在盘中反弹的时候卖出回避补跌风险，对于超跌股票则可以保留看看明天的反应。但是总体来说还是不要过分积极的介入市场。

　　品种选择：在连续的弱势中，真的很少有什么能持续的板块热点，风险倒是有不少。如果说市场还有一些反弹的机会，那么也只能是长期下跌后的超跌反弹板块和页岩气等前期强势后突然大幅下跌的板块，这些板块上的资金还没有出场，所以一旦有机会就会展开大幅反弹的自救行情。而在熊市中也只能去把握这种机会了。

　　操作策略：中线继续保持空仓，隔岸观火。短线保持小仓位，对于酒类等前期强势股要坚决的卖出回避补跌风险，对于超跌股票可以适当的等待反弹机会。