国家统计局9日公布了8月份的一系列经济数据，其中CPI反弹回升，结束此前连续四个月下行的局面，而PPI跌幅则进一步放大，经济活动放缓导致实体经济需求进一步不足。同时反映工业企业运营状况的工业增加值数据继续下滑，结合本月初发布的PMI数据来看，我国工业经济面临的形势依然堪忧，即便是通胀率出现反弹，但由于处于可控区间，所以货币政策层面仍然有继续放松的必要和空间。
数据显示，8月CPI同比增长2%，继上月增速降至1.8%以后，重回“2”时代，通胀率的的反弹再次吸引了人们的注意。8月CPI的走高一方面是受到基数减弱的影响，另一方面也是受到国内食品价格上涨的推动，此外，国际农产品以及油价上涨所带来的输入性通胀压力是助涨此次CPI的一个关键因素。关于物价回升，在上月初央行公布的二季度货币政策报告中也有所提及，当时央行也警醒扩张性政策对通胀的刺激效应在增强。不过尽管如此，离年度4%的控制目标还有不少的差距，所以也不必过分担忧。
相比于CPI，8月PPI和工业增加值两项数据反映的经济形势更为值得关注。其中8月PPI同比下跌3.5%，为连续6个月处于负值区间，且跌幅进一步扩大。在内外需放缓以及出口减弱的环境下，工业产品需求进一步缩减，价格也随之大跌，而企业又受制于居高不下的原材料成本以及资金压力，经营状况渐趋恶化。在此情形之下，企业唯有放慢生产节奏，去库存过程依然继续。工业增加值增速的下行也同样反映的企业的艰难，8月工业增加值同比增速由上月的9.2%降至8.9%，继续位于个位数徘徊。
如何挽救经济危局，除了近期热度有所升温的投资活动以外，市场仍然希望决策层能够在货币政策层面能采取实质性举措。
近日，国家发改委连续批复大量基建和投资项目，累计金额过万亿元，令业内人士猜测决策层有意通过投资来拉动经济增长，避免过度下行造成各方面困难加剧。不过发改委的专家随后对媒体辟谣，称这只是正常的规划批复。虽然如此，但根据中国的实际情况来看，投资依然是扶助经济的重要工具，并且这从胡锦涛主席的讲话的中也可以窥见端倪。8日，国家主席胡锦涛在APEC峰会上的演讲中提到，要加大基础建设的财政性资金支持。而讲话的背景一方面是国家对基础设施建设力度的提高，另一方面，地方政府因为房地长调控导致土地财政模式难以继续，同时地方融资平台受到银行风控的限制也难发挥有效的作用。而问题的解决既赖于中央财政的支持，也需要民资扮演重要的角色。
上文提到的资金困境也正是下面关于货币政策上所需要讲的内容。6月和7月，央行连续两次下调基准利率，希望以此来解决实体经济在资金面上的困境。不过从最近的企业方面来看，高企不下的借贷成本仍然使得企业望而却步，以至于出现企业通过债券市场来获取融资的活动进一步增加，这从7月份以来票据贴现利率以及一二级债券市场利率攀升中可以得到证明。
既然实体经济有需求，央行当然不会不考虑到这一点。截至上周，央行已在公开市场上连续十一周实施逆回购操作，其中整个8月，央行净投放的资金达到3440亿元，接近一次0.5个百分点的存准率下调所释放的流动性规模。不过逆回购虽然灵活，但是限制性依然十分明显，这也是业内希望央行用降准或降息来给予实体经济更多的支持。众所周知，逆回购属于周期性操作，随着期限的到期，届时市场仍会抽出大量资金，而央行为了平抑这样的问题，选择滚动实施逆回购，这也是市场为什么一直处于“紧平衡”的原因。此外，逆回购主要针对对几家大的银行，而所注入的流动性在这些大银行看来常常微不足道，很难做出长远的规划，所以尽管操作频繁，但是对经济的实际支撑却较为有限。
如此看来，央行继续选择降准和降息的必要性和空间还是存在的。相比于降息，降准的可能性更高一些，因为降息对房地产的“副作用”表现的会比较明显，而这也是决策层此前在货币政策甄选上考虑到的因素。（钢联资讯）
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