桂浩明
自8月17日股市首次触及2100点以后，该整数关位能否被有效守住就成为市场各界的一个关注点。本周一开盘后，大盘就顺势破位2100点，但是当天在临收市时却又被拉回。这以后的几个交易日，股指在2100点附近反复拉锯，终于在周五以一条中阴线，将收盘点位打压到2092点，从而宣告了2100点被正式击破。
不过话也要说回来，此时股指跌破2100点，其实并没有什么意外。因为在这之前的种种迹象已经提示投资者：2100点不可能成为一个有效的支撑。虽然作为整数位，在这里多空双方难免会有所较量，不排除会有部分资金试图在此抄底。但是，市场交易重心下移的趋势未变，因此2100点的破位就只是一个时间问题。在8月下旬大盘报收在该点位之下，并不值得大惊小怪。
最近一段时间，周边市场表现甚好，美国股市创出了四年半以来的新高，欧洲股市也普遍创出一年多来的新高，即便是中国的香港股市，也是重返20000点。但是，与之形成鲜明对照的是，中国内地的股市却疲弱不堪，从5月份以来股市持续单边下跌，现在更是回到了2009年3月份的位置。之所以会出现这种局面，在根本上说还是与实体经济不佳有关。汇丰版的PMI指数创出了9个月来的新低，充分显示出经济的景气程度很低，投资者对未来并不乐观。尽管在数据公布的当天股市还有所反弹，有人解释这是因为数据太差，令人感觉将促使宏观政策出现松动，因此刺激了行情。但是，这实际上只是一种不切实际的幻想。有关方面对于实体经济的状况，应该说是看得很清楚的。而很长一段时间来，央行坚持在公开市场上进行逆回购而不愿意下调存款准备金率，这只能说明在动用降准手段上，央行是非常谨慎的，并且有着自己的考虑。也因为这样，所以就不太可能因为一个由海外机构统计出来的数据的公布而明显改变自身原定的调控节奏，事实上，从最近几周的实际情况来看，每逢周末股市往往会有异动，一些人就因为当周公布了不佳的经济数据，判断央行会在周末的时候降低准备金率。但是客观上央行并没有这样去做，其结果是到了周一，股市开盘就跌，以致“黑色星期一”的场景反反复复地出现。
当然，在股市处于弱势格局时，一些消息面的变化也会对行情的运行产生人们意料不到的作用。譬如转融通业务，最近有权威人士多次强调已经基本准备好了，并且是先开展转融资，后开展转融通。但是，在市场上此举更多是被理解为利空。因为现在各券商的融资余额大约只用了1/3，也就是还不那么需要证券金融公司来提供转融资支持。相反，现在券商能够提供的融券规模则很小。所以，转融通出来以后，比较现实的是融券业务会有爆发式的增长。哪怕它是被押后推出，在大家看来其负面影响都是很现实的。于是，就有了那些股票集中度比较高、被认为是基金“抱团取暖”的品种的闻风下跌。由于现在融资融券的对象基本上是大盘股，而中小板和创业板股票则极大多数还不是融资融券的标的。因此日前就出现了融资融券标的股票抛压加大，而非双融对象则走势相对较好的局面。而由于这些抛压大的股票普遍都权重不小，这就给股指带来了不小的下行压力。而随着交易重心的不断回落，2100点也就在人们的不经意之间被打破了。
问题是，尽管2100点跌破了，但股市还是没有调整到位。在实体经济仍然乏善可陈而宏观政策又没有相应改变，加上有关股市的措施也缺乏针对性的背景下，大盘的进一步回落就是不可避免的，后市依然不容乐观。
（作者为申银万国(微博)证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）
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