王力凝
民间资本投资铁路建设终于有了实际进展，被称为“北煤南运大通道”—— 蒙西至华中地区铁路煤运通道工程(以下简称“蒙华铁路”)的投资方案终于尘埃落定。
8月17日，中煤能源(7.25,-0.17,-2.29%)(601898.SH)、伊泰B(900948)同时发布公告称，将联合中国铁路建设投资公司(以下简称“中铁投”)等共计16家发起人，共同投资建设蒙西华中铁路公司，开展这条铁路的策划、工程建设和生产经营。
据悉，中铁投持股20%，中煤能源等15家沿线地方企业持有剩余80%的股份，其中内蒙古伊泰集团，内蒙古蒙泰煤电集团为参股企业中仅有的两家民营企业。
2012年5月，《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》出台，提出民间资本可以投资铁路干线、客运专线、城际铁路、运煤通道和地方铁路、铁路支线等，然而一直未见实际进展。
“在铁道部政企不分的制度下，民营资本真正进入铁路领域还有很长的路要走。”在国家发展和改革委员会综合运输研究所研究员罗仁坚看来，蒙华铁路建成后的运营过程中，能否保证参股的公司和民营企业股东的公平收益，这才是问题的关键所在。
16家企业分羹“香饽饽”
8月16日，中铁投以及另外15家企业订立发起人协议，同意设立蒙西华中铁路公司。该公司初始注册资本为10亿元，后续预计将达到540亿元。
资料显示，蒙华铁路为我国“十二五”规划纲要中的重大交通基础设施，也将成为国家煤运通道重点建设项目。预计投资额达到1539.7亿元，其北起东乌铁路浩勒报吉站，终点到江西省吉安，铁路全长1837公里。
从投资比例上看，铁道部独资控股的中铁投持有20%的股份，中国神华(21.93,-0.37,-1.66%)、中煤能源、国投交通公司、陕煤化、淮南矿业、伊泰煤炭6家公司分别持股10%。
另外，河南铁投、湖北客运铁投、内蒙古蒙泰煤电集团、榆林统万投资、湖南省铁路投资集团、中国华能集团燃料、中电投物流、山东能源、江西铁投等9家公司持有剩余20%的股份，持股比例在3.5%~1.2%之间。
8月21日，伊泰股份总经理葛耀勇在接受《中国经营报(微博)》记者采访时表示，蒙华铁路的参与方是由国家发改委和铁道部牵头，此前发改委明确铁道部不能在蒙华铁路绝对控股，必须要在这条铁路建设上引入企业与地方政府，实现多元化、市场化的投资运作方式。
“最早定的是由中铁投、神华、伊泰等7家企业参与，之后企业增加到9家，而最终的企业数量扩充到16家。”葛耀勇表示，早在今年1月，新建的蒙华铁路项目建议书就通过了国家发改委的批准，但是建设参与主体却迟迟未能定下来。由于铁路沿线的地方政府及企业均有意参与进来，所以上述股权分配的方案实际上经过了多次的修改变动。
长期以来，中国的客运铁路处于全线亏损状态，而运煤铁路专线则普遍盈利。以大秦铁路(5.92,0.05,0.85%)为例，2011年的净利润为117亿元。而蒙华铁路北边连接蒙陕甘宁这个能源“金三角”地区，南边直通鄂湘赣等华中煤炭需求大省，通道规划设计输送能力为两亿吨，初期运营为1亿吨，日开行客车20对，其建成后的盈利能力也同样值得期待。
所以，蒙华铁路成为炙手可热的“香饽饽”，铁道部、地方政府和企业的持股比例如何分配，一度让相关利益方陷入博弈胶着状态。在多次商讨之后，形成了上述股权构成。
据了解，蒙华铁路1539.7亿元的总投资额中，工程投资为1457.7亿元，机车车辆购置费为82亿元。在上述16家企业出资完成540亿元的资本金投资后，其余的资金将主要依靠国内银行贷款。铁道部在近期成立了蒙华铁路的工程指挥部，由铁道部工管中心主任张梅出任指挥长，其中荆州至岳阳段将有望在今年率先动工，项目总工程期为5年。
铁道部“缺钱”放权
今年7月，铁道部曾下发的《关于第一次调整2012年铁路基本建设计划的通知》显示，按照国务院部署，对2012年铁路基本建设投资计划进行了上调，由原计划的4113亿元调增至4483亿元，增加370亿元。而在今年1~7月，铁路固定资产投资2257.1亿元，还有一半未能完成。
西南交通大学交通运输学院副院长、博士生导师帅斌在接受记者采访时表示，去年以来，因为铁道部资金压力紧张，多个规划项目并没有如期开工。但目前，保持经济增长压力较大，中央以及多个地方政府均出台了一系列的“稳增长”的措施，铁路建设对经济增长有重要的带动作用，预计在下半年铁路投资将有所加快。
在今年6月初，国务委员兼国务院秘书长马凯在石家庄召开的一次铁路建设座谈会时也明确提出，要保持必要的铁路投资规模和建设规模，继续加快铁路基础设施建设。
但是，一方面铁路的大规模投资还在进行中，另一方面铁道部资金压力依然有增无减。
按照中国《证券法》规定，累计公司公开发行债券余额不得超过最近一期末净资产额40%。而数据显示截至2012年3月31日，铁道部总资产为40084.14亿元，净资产15785.78亿元，所以铁道部公开发行债券余额不应超过6314亿元，实际上这一数额已经超过。8月22日，铁道部发行今年第四期200亿元中国铁路建设债券的募集说明书中披露，铁道部债券余额高达6320亿元。
“按照最初的构想，铁道部是希望对蒙华铁路实现绝对控股，一是为了方便统一的调控运营，二是由于这条铁路的预期盈利能力不错。”国家发改委一位官员向记者表示。
但是，自从2011年2月铁道部原部长刘志军因涉嫌重大违纪被免职之后，铁道部即开展了一系列的专项整治，主要有投资控制、质量安全、项目招标、资金管理等内容，而此前超级跨越、一家独大式的铁路投资方式也被外界普遍质疑。正因如此，在蒙华铁路的建设规划中，国家发改委多次强调铁道部不能绝对控股。
上述发改委人士认为，实际上最根本的原因在于，近两年铁道部的资金已经出现“捉襟见肘”的尴尬境遇。紧张的资金使得监管层要求其必须在铁路建设上拓宽资金渠道。
在蒙华铁路中，铁道部虽然没有占到超过50%的绝对股权，但依然保持了20%的相对控股。根据16家发起人的协议，中铁投将推荐新成立的蒙西华中公司的董事长一职，同时还将推荐建设期间总经理。
煤运专线成民资进入切口
在即将建设的蒙西华中铁路中，内蒙古伊泰股份、内蒙古蒙泰集团作为民营企业出现在股东名单中，受到了市场各方的密切关注。
“既拥有煤炭资源，又能够进行煤炭运输，是公司的一个显著优势之一。”葛耀勇表示，伊泰集团早在1998年开始投资建设铁路，现在控股准东铁路、呼准铁路和酸刺沟铁路三条运煤专线，运营和在建总里程398公里。而最初公司进入铁路建设领域，就是为了将自身的煤炭顺利运输出去。
正是具备铁路运输这一优势，伊泰股份也在此尝到了甜头。数据显示，2011年，伊泰股份运输板块的营业收入为5.5亿元，营业利润率高达49.3%。2011年，伊泰准东铁路公司净利润达2.37亿元；伊泰呼准铁路有限公司实现净利润达1.06亿元。
据葛耀勇介绍，由于公司已经具备铁路运输经验，同时还是鄂尔多斯(8.81,-0.36,-3.93%)本地最大的煤炭企业，所以公司是被列入到第一批参与蒙西华中铁路企业的名单中。
2012年5月，《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》出台，提出民间资本可以投资铁路干线、客运专线、城际铁路、运煤通道和地方铁路、铁路支线等。
“我们的目标是：鼓励就进入，不鼓励就摸索。”葛耀勇表示，上述意见对民营资本进入铁路领域，具有一定积极的指导意义，也明确了民营企业参与铁路的市场地位。但是其存在的问题在于，民资该如何进入、铁路建成后如何运行、如何保证收益等实施细则却只字未提。
罗仁坚在接受记者采访时也认为，蒙西华中铁路引入了民营企业参与，多元化资金构成参与无疑是一件好事，但主要还是铁路沿线的相关能源企业、国企和政府企业，其他的民营企业根本没有。民资是否有意愿参与铁路投资，主要还是看铁路的收益。由于不同于客运专线，运煤货运专线具有较高收益，预计是未来民资先进入铁路领域的方向之一。
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