本报记者 赵怡雯
目前估值已经处于历史低位的A股，对海外投资者而言越来越有吸引力。
7月3日，有消息称，日本、韩国、卡塔尔等国的“国家投资队”均有意进入A股市场。QFII高涨的热情虽然对带动A股反弹有利，但由于QFII擅长“逆向操作”，业内人士提醒投资者还得提防QFII的即时抽身。
估值吸引“洋队伍”
日前，韩国中央银行表示，该行已于6月将3亿美元的QFII(合格境外机构投资者)额度全额投入中国A股市场。同时，作为总资产达到1.35万亿美元的世界最大公共养老金基金，日本政府养老金也于近日表示，已经选出6家资产管理公司，用以积极管理其投资组合中的新兴市场股票。市场预计，该部分养老金或会将中国纳入其重要资产配置。而上周，卡塔尔一官员表示，卡塔尔正在申请QFII资格，拟申请投资额度50亿美元，这已远远超过规定的10亿美元上限。
“从往年来看，日本政府养老金更多地投资于在欧洲市场上市的日资企业股票，通过这种方式将资金回流到日本企业中。”复旦(微博)大学亚洲经济研究中心主任袁堂军教授在接受《国际金融报》记者采访时表示，“受欧洲危机以及日本国内核泄漏事件影响，使得许多日资企业盈利能力下滑，资金自我循环力度不够，因而这种投资方式的效益并不好，因此日本政府养老金运作策略也开始向亚洲新兴市场倾斜。”
袁堂军认为，最吸引日本、韩国“投资国家队”的，还是A股目前极低的估值诱惑。从估值上看，目前沪深300(2464.919,-3.80,-0.15%)指数11倍左右的PE水平很低，证监会主席郭树清也表态这“在A股历史上是十分罕见的”。蓝筹股的估值更是与发达国家股市接轨甚至更低，投资价值凸显无疑。
谋求稳固“三角”
值得注意的是，韩国央行人士表示，投资中国股市，主要原因是因为中国经济在全球经济中的地位不断提升，进入中国股市有助于扩大韩国外汇储备的多元化，增加运营收入。
事实上，韩国央行并非韩国第一家在近期积极投资A股的机构。5月中旬，韩国最大的机构投资者韩国国家养老基金表示，其在3月份得到的1亿美元QFII限额已经用完，并计划向中国申请更多的购买以人民币计价的中国股票的QFII额度。
“中日韩这三国内部产业关联度非常高，贸易也非常密切，中日韩都希望能够实现三国的本国货币自由兑换，从而提升由人民币、日元、韩元为主的‘隐形泛亚元’的影响力。”袁堂军指出，“此前人民币已经可以与日元进行直接交易，因此韩国央行投资A股也有希望平衡韩国外汇储备的意图。”
考虑到中日韩三国货币的稳定性，袁堂军建议中国管理层尽快主动推动人民币与韩元的直接兑换交易。
QFII投资风险启示
Wind资讯数据显示，截至5月中旬，我国已批准了来自24个国家和地区的163家境外机构的QFII资格。其中资产管理公司87家，保险公司 11 家，主权基金、养老金、捐赠基金等机构29 家，商业银行23家，证券公司13家。QFII净汇入资金1228亿元，资产合计2744亿元，近十年累计盈利1516亿元，盈利达到了惊人的翻番。
相比10年来A股的原地踏步，境内投资者亏损累累，QFII近10年来盈利翻番的成绩在令人惊奇之余，还给了境内投资者许多启示。
业内人士指出，从近几年QFII投资中国的特点来看，QFII具有产业资本的眼光，以长线投资为主，往往能把握产业与政策发展的方向。从QFII的持股结构看，善于捕捉蓝筹股，注重价值投资，遵循产业发展路线，注重相关行业多元研究。QFII对选股有严格的流程和要求，比较注重风险控制和基本面，而非基于趋势和消息。从2012年第一季度来看，持有的159只个股中，仅有ST精伦、ST秦岭(3.07,0.00,0.00%)、ST唐陶三只。
“按照日本、韩国的习惯，投资A股可能会更多地找一些技术含量较高、未来成长性较好的上市公司进行投资。”袁堂军预计，“机械机电是中日韩三国紧密度最高的产业，考虑到此次日本、韩国的QFII进驻更多的是政府主导，因此投机性会相对较小，增强区域合作的动机会更多一些，资金入市的稳定性也要相对短线热钱更高。”
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