证券时报记者 黄兆隆
国泰君安日前召开春季策略会，该公司研究团队认为，去年四季度伴随着PPI回落所引导的存货周期调整，经济已经度过了最为艰难的时刻；A股的2100点是此轮小牛市的拐点转折。
国泰君安指出，2011年的四季度A股市场已经经历过估值和盈利的戴维斯双杀，而在通胀明确拐点之后，流动性宽松的格局逐步呈现，盈利调整也会由存货调整中的歧异点恢复正常。可见，一季度A股的反弹除了显而易见的流动性改善之外，还有PMI回稳所代表的利润增长回到正常途径的因素。
值得注意的是，国泰君安强调，尽管在二季度可能不会看到信贷的大规模投放，但是与无厘头的流动性释放相比，应该可以期待美国经济对冲欧洲、部分基建投资对冲房地产投资以及内生性的消费刚性复苏。三点复苏所引导的二季度市场趋势虽不如一季度的迅猛，却仍存在风起再扬帆的机遇。
因此，在行业配置方面，国泰君安指出，从经济现有的恢复状况来说，实体经济仍然没有体现出较强的扩张能力，而中游庞大的产能也将限制产业之间的轮动效应。与上游资源纯粹期待流动性的再度宽松相比，二季度行业配置的弹性选择更强调虚拟经济端的券商，而复苏之风目前而言可能更集中于美国经济恢复、部分基建项目重启以及消费的稳定性，看好电子、轻工制造、医药、地产以及水利、核电的主题投资机会。
78